Polémica por el oro del Banco Central: la AGN detectó pérdidas por US$ 1.023 millones y el Gobierno salió al cruce
La Auditoría General de la Nación cuestionó el resultado de operaciones financieras realizadas durante 2025 con respaldo en el oro de las reservas. El Banco Central rechazó esa interpretación y aseguró que la posición total en ese activo dejó una ganancia neta de US$ 2.505 millones. La controversia también reabre las preguntas sobre el traslado de lingotes al exterior.
La gestión de las reservas internacionales volvió a quedar en el centro de la discusión económica. Un informe de la Auditoría General de la Nación (AGN) sobre los estados contables del Banco Central de la República Argentina (BCRA) correspondientes a 2025 identificó un resultado negativo de US$ 1.023 millones en operaciones financieras vinculadas al oro de las reservas.
La información, difundida el jueves 8 de octubre, generó un nuevo cruce entre el organismo de control y las autoridades monetarias. Mientras el titular de la AGN, Juan Manuel Olmos, cuestionó el resultado de las operaciones, el Banco Central defendió su estrategia y sostuvo que, al considerar conjuntamente la evolución del precio internacional del metal y las coberturas financieras, la posición en oro arrojó una ganancia neta de US$ 2.505 millones.
El caso abrió una discusión sobre los riesgos asumidos en el manejo de activos estratégicos del país, los costos de las herramientas financieras utilizadas para proteger las reservas y los mecanismos de control sobre las decisiones de la autoridad monetaria.
Qué encontró la auditoría
Según la información difundida por la AGN y reproducida por distintos medios, durante 2025 el Banco Central realizó operaciones con instrumentos financieros derivados liquidables en dólares, utilizando parte del oro como activo de respaldo.
El resultado negativo de esas operaciones ascendió a aproximadamente $1,47 billones, equivalentes a US$ 1.023 millones. De acuerdo con el detalle publicado, el monto incluye unos US$ 960 millones correspondientes al resultado de las operaciones y US$ 62,8 millones en primas de opciones.
Olmos sostuvo que el organismo monetario había realizado operaciones financieras considerando una determinada evolución del precio internacional del oro y que el cálculo terminó arrojando pérdidas.
El presidente de la AGN también remarcó que, desde que se auditan los estados contables del Banco Central, no se había registrado una pérdida de esa magnitud asociada a este tipo de operaciones con reservas físicas de oro.
Sin embargo, el informe no cuestionó en términos generales la razonabilidad técnica de los estados contables del BCRA. La controversia se concentra en el resultado y la conveniencia de las operaciones financieras realizadas con el metal.
Fuentes: Agencia Noticias Argentinas y LA NACION.
La respuesta del Banco Central: asegura que ganó US$ 2.505 millones
Tras conocerse las conclusiones de la auditoría, el BCRA difundió un comunicado en el que rechazó la interpretación de la AGN y defendió la política de cobertura financiera aplicada sobre sus tenencias de oro.
La autoridad monetaria aseguró que, durante el ejercicio 2025, su posición total en ese activo registró un resultado neto positivo de US$ 2.505 millones.
Según explicó, las operaciones cuestionadas forman parte de una estrategia de cobertura destinada a proteger las reservas internacionales ante una eventual caída del precio del metal. En ese esquema, los instrumentos financieros utilizados como protección pueden registrar pérdidas cuando el activo que buscan cubrir experimenta una suba de cotización.
El Central sostuvo que evaluar únicamente el resultado negativo de los derivados, sin considerar la valorización del oro y el resto de los componentes de la estrategia, ofrece una visión incompleta de la operación.
Además, afirmó que implementa este tipo de coberturas desde 2007 y cuestionó las conclusiones públicas de la conducción de la AGN, a las que atribuyó motivaciones políticas.
El comunicado oficial puede consultarse en el sitio del Banco Central de la República Argentina.
Dos cifras diferentes y una discusión sobre el riesgo
La diferencia entre los US$ 1.023 millones señalados por la auditoría y los US$ 2.505 millones informados por el Banco Central es el núcleo de la controversia.
La primera cifra corresponde al resultado negativo atribuido a las operaciones financieras vinculadas al oro. La segunda contempla, según el BCRA, el resultado neto de su posición en ese activo, incluida la evolución de su cotización y las operaciones de cobertura.
Por eso, ambas cifras no deben presentarse como si fueran mediciones equivalentes. La discusión consiste, precisamente, en determinar cómo deben evaluarse las operaciones, cuáles fueron sus costos y qué resultado produjeron cuando se considera la estrategia en su conjunto.
Que una cobertura registre pérdidas en un período en el que sube el activo protegido no demuestra, por sí solo, que haya sido una operación incorrecta: esa pérdida puede ser el costo de la protección. Pero tampoco alcanza con exhibir una ganancia general para determinar si cada instrumento utilizado fue conveniente o si los riesgos asumidos estuvieron justificados.
Para establecerlo es necesario analizar las condiciones de contratación, los objetivos de la estrategia y sus resultados, además de distinguir el efecto de la valorización del oro de los ingresos y egresos derivados de las operaciones financieras.
El traslado del oro al exterior, bajo otra auditoría
La controversia también vuelve a poner en primer plano el traslado de lingotes de oro del Banco Central al exterior, una decisión que había generado cuestionamientos políticos y pedidos de explicaciones.
Según las publicaciones periodísticas, parte del oro fue utilizado como respaldo de operaciones financieras. No obstante, el destino y las condiciones del traslado físico constituyen una cuestión diferente del resultado contable de las coberturas.
Olmos informó que la AGN trabaja en una auditoría específica sobre los movimientos físicos de las reservas. Ese análisis deberá establecer por qué se decidió trasladar el metal, adónde fue enviado y si la decisión produjo algún beneficio concreto para el Banco Central.
Hasta que ese examen concluya, no corresponde dar por acreditadas las distintas versiones sobre el destino de los lingotes ni afirmar que el traslado, por sí mismo, haya ocasionado una pérdida determinada.
El debate sobre la ubicación y custodia del oro también involucra cuestiones de seguridad, disponibilidad de los activos y exposición a riesgos externos. Se trata de aspectos relevantes porque las reservas constituyen patrimonio público y forman parte de los instrumentos con los que el país respalda su política monetaria y financiera.
El control de las reservas, en el centro del debate
La discusión entre la AGN y el Banco Central plantea una cuestión que excede el resultado de una operación puntual: cómo se evalúan las decisiones financieras de una autoridad monetaria cuando involucran activos estratégicos y recursos públicos.
El informe de auditoría, la respuesta oficial del BCRA y el examen pendiente sobre el traslado físico del oro constituyen instancias diferentes de un mismo asunto. Cada una requiere distinguir los resultados documentados de las interpretaciones sobre la conveniencia de la estrategia y las eventuales responsabilidades que pudieran surgir.
Por ahora, la cifra de US$ 1.023 millones corresponde al resultado negativo informado para determinadas operaciones financieras, mientras que el Banco Central sostiene que la posición total en oro obtuvo una ganancia neta de US$ 2.505 millones en 2025.
La discusión no queda saldada con la presentación de ninguna de las dos cifras por separado. El análisis completo requiere conocer los fundamentos técnicos de las operaciones, sus costos, los riesgos asumidos y las conclusiones de los organismos de control.
El desafío será determinar si la estrategia aplicada permitió administrar adecuadamente las reservas y si las decisiones adoptadas pueden justificarse con información verificable y controles suficientes.
